隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策外溢影響減弱，以及我國(guó)宏觀政策實(shí)施力度加大，人民幣匯率持續(xù)走高。近期，在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率均升破7.2，8月1日至12日，累計(jì)漲幅分別為0.6%和0.7%，人民幣匯率壓力進(jìn)一步減輕。

  近年來(lái)，人民幣匯率在動(dòng)態(tài)變化中實(shí)現(xiàn)均衡和穩(wěn)定。專(zhuān)家表示，2015年“8·11”匯改以來(lái)，人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，匯率彈性明顯增強(qiáng)，有效發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外貨幣政策周期差趨于收斂，人民幣匯率有望繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

  匯率展現(xiàn)較強(qiáng)韌性

  7月25日以來(lái)，境內(nèi)外人民幣匯率持續(xù)大幅拉升，均升回7.10時(shí)代。8月5日，境內(nèi)人民幣匯率交易價(jià)（CNY）最高升至7.1120比1，境外人民幣匯率交易價(jià)（CNH）最高升至7.0836比1，均創(chuàng)下近期高點(diǎn)。人民幣匯率走向引發(fā)了市場(chǎng)熱議。

  對(duì)于本輪人民幣匯率大幅反彈的主要原因，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫和美元指數(shù)走弱，大大緩解了非美貨幣壓力；同時(shí)，日元利差交易反向平倉(cāng)，日元強(qiáng)勢(shì)拉升帶動(dòng)了亞洲貨幣整體人氣回升；另一方面，國(guó)內(nèi)政策給力和改革發(fā)力，提振了市場(chǎng)信心。

  “近期我國(guó)政策不斷加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，7月19日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定統(tǒng)籌安排約3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，7月19日和7月25日央行‘三連發(fā)’出手降息。黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化作出了重大部署，一系列改革措施也將相繼落地實(shí)施，這改善了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的預(yù)期。”管濤說(shuō)。

  近年來(lái)，高美元利率和強(qiáng)美元指數(shù)對(duì)全球產(chǎn)生明顯的外溢性影響。2022年以來(lái)，美國(guó)政策利率累計(jì)上調(diào)525個(gè)基點(diǎn)達(dá)到5.25%至5.5%，處于歷史高位。目前，美元指數(shù)在103附近，也位于近年高點(diǎn)。受此影響，今年以來(lái)非美貨幣普遍貶值，但人民幣對(duì)美元匯率僅貶值1.3%，幅度小于多數(shù)主要貨幣，相對(duì)而言比較穩(wěn)定。

  “觀察人民幣匯率不僅要看中美雙邊匯率，也要關(guān)注人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的變化。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示。截至8月9日，人民幣對(duì)美元即期匯率為7.1746，較去年低點(diǎn)上漲2.3%；中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)為98.53，較去年末上漲1.1%?？傮w來(lái)看，強(qiáng)勢(shì)美元下非美貨幣普遍承壓，而人民幣匯率展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性。

  市場(chǎng)化改革方向不變

  中國(guó)人民銀行近日發(fā)布的《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，要堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決對(duì)順周期行為予以糾偏，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

  距離2015年“8·11”匯改已有9年時(shí)間。2015年8月11日，中國(guó)人民銀行宣布完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。此后，人民銀行通過(guò)發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)、明確中間價(jià)形成機(jī)制、增加籃子貨幣數(shù)量、調(diào)整收盤(pán)價(jià)計(jì)算時(shí)點(diǎn)等一系列改革措施，使人民幣匯率形成機(jī)制更加科學(xué)化、市場(chǎng)化。

  中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，目前，人民幣對(duì)美元匯率更加真實(shí)地反映了當(dāng)前外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，雙向波動(dòng)成為常態(tài)，單邊升值貶值預(yù)期被打破，匯率彈性顯著增強(qiáng)。人民幣匯率更能反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的功能得到充分發(fā)揮。特別是近年來(lái)，面對(duì)國(guó)際復(fù)雜多變的形勢(shì)，人民幣很好發(fā)揮了吸收外部沖擊的作用，為實(shí)現(xiàn)外部均衡創(chuàng)造了條件。國(guó)際投資者和經(jīng)營(yíng)主體對(duì)持有人民幣資產(chǎn)的信心增強(qiáng)，人民幣的國(guó)際避險(xiǎn)貨幣、投融資貨幣和儲(chǔ)備貨幣功能不斷強(qiáng)化。

  “未來(lái)，匯率市場(chǎng)化改革要在考慮經(jīng)濟(jì)承受力的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)，防止匯率放大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。”王有鑫認(rèn)為，應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化投資者教育，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新外匯衍生產(chǎn)品，幫助企業(yè)有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，不斷完善跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際股市、中資美元債、跨境信貸、離岸人民幣等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域以及非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與管理，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整工具體系。

  業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)外匯市場(chǎng)的參與主體更加成熟，交易行為更加理性，市場(chǎng)運(yùn)行更有韌性，面對(duì)市場(chǎng)變化的經(jīng)驗(yàn)更加豐富，調(diào)控工具箱也不斷充實(shí)。人民幣匯率改革的市場(chǎng)化方向不會(huì)改變，我國(guó)始終堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率彈性，推動(dòng)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。

  經(jīng)濟(jì)向好提供支撐

  經(jīng)濟(jì)是匯率穩(wěn)定的基本盤(pán)，匯率走勢(shì)在根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。展望后市，專(zhuān)家認(rèn)為，從基本面看我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，黨的二十屆三中全會(huì)提出的一系列改革舉措也將進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力；從國(guó)際環(huán)境看，歐央行、英格蘭銀行已率先降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在升溫，我國(guó)保持人民幣匯率穩(wěn)定的外部環(huán)境在好轉(zhuǎn)。

  民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，雖然人民幣匯率壓力仍在，但在7月份降息等政策落地和財(cái)政加快發(fā)力下，國(guó)內(nèi)需求有望得到一定提振，外需延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)具有較大確定性，疊加較為豐富的匯率管理工具，人民幣匯率有望在合理均衡水平上維持基本穩(wěn)定。

  “未來(lái)幾個(gè)月人民幣對(duì)美元大概率將延續(xù)升值態(tài)勢(shì)。”王有鑫認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，將為人民幣匯率提供堅(jiān)實(shí)支撐。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力將持續(xù)加大，美股進(jìn)入調(diào)整期，美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松幅度可能超過(guò)此前預(yù)期，美元指數(shù)和美債收益率將繼續(xù)回落，9月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后中美利差倒掛趨勢(shì)將明顯改善，人民幣面臨的外部壓力將持續(xù)緩解。同時(shí)，全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的復(fù)雜性和金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)可能促使更多國(guó)際資本在全球?qū)で?ldquo;避風(fēng)港”，而人民幣匯率具有較高的穩(wěn)定性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，可以預(yù)見(jiàn)，當(dāng)前及未來(lái)幾個(gè)月人民幣資產(chǎn)將受到更多關(guān)注。

  管濤表示，要繼續(xù)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，只有穩(wěn)住增長(zhǎng)、防住風(fēng)險(xiǎn)，才能穩(wěn)住預(yù)期、提振信心。要堅(jiān)持全面深化改革開(kāi)放與加大宏觀調(diào)控力度并重，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

  同時(shí)，積極吸引中長(zhǎng)期外資流入。在管濤看來(lái)，境外投資者擔(dān)心的不是匯率漲跌，而是匯率僵化可能引發(fā)的“不可交易”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，一方面，要通過(guò)切實(shí)穩(wěn)住增長(zhǎng)、防住風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，增強(qiáng)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)，改善境外投資者預(yù)期；另一方面，要通過(guò)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提升上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)投資者保護(hù)，以及推進(jìn)金融領(lǐng)域制度型開(kāi)放，增強(qiáng)境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣的信心，吸引中長(zhǎng)期資本來(lái)華展業(yè)興業(yè)。